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国泰个股康力电梯市场份额将持续提升

发布时间:2021-01-08 02:50:10 阅读: 来源:乘用车厂家

事件:

2013年7月8日公司发布业绩预增修正公告,预计2013年度1-6月份归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为30%-40%。

点评:

中报业绩预增向上大幅修正,显现核心竞争力。中报业绩预增区间由10%-30%大幅上调至30-40%,高于我们此前30%的预期。我们认为业绩上调源于:营销网络开始发力,订单大幅增加,销售收入增加;产品结构优化,高毛利率的中高端直梯和重载扶梯占比增加;零部件自供比例增加,以及稀土、铜铝等原材料成本下降,导致毛利率增加。

重申公司是行业竞争格局变化的最大受益者。未来行业竞争格局两大变化趋势:内资电梯份额会持续上升,驱动力主要来自内外资技术差距缩小、内资市场响应速度更快、地产商盈利收窄内资性价比优势凸显等;内资电梯集中度提升,驱动力来自试验塔和维保规范等政策提高行业准入门槛,小企业可能被淘汰出局。康力电梯(002367)是竞争格局变化的最大受益者:基于完善的制造和营销网点布局;相比外资同行,具有性价比、市场响应速度、吸引人才的机制等竞争优势;相比内资同行,管理团队更积极进取。2012年公司市场份额2%多,凭内生式增长,预计5年左右将超过5%;如果采取外延式扩张,预计市场份额可达10%。

盈利预测与投资建议:2013-2015年EPS由0.64、0.79、0.98元分别上调至0.69、0.89、1.16元,目标价由14.7元上调至17.5元,相当于13年25倍PE,低于未来三年CAGR,增持。

风险提示:地产新开工大幅下滑;原材料成本上升。(国泰君安)

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