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国泰个股江南嘉捷维保业务成最大看点

发布时间:2021-01-08 01:53:52 阅读: 来源:乘用车厂家

核心观点:江南嘉捷(601313)2013年前三季度实现EPS0.36元,业绩超预期主要源自毛利率大幅上升,维保业务将成为公司最大看点,上调2013-2015年EPS分别为0.52、0.64、0.80元,上调幅度分别为4%、1.6%、2.6%,上调目标价到11.5元,相对于2014年18倍PE(参照行业平均水平),增持。

三季度收入增长较快,业绩超预期:2013年前三季度实现收入、净利润分别为17.88、1.50亿元,同比增长分别为27.14%、57.65%,实现EPS0.36元,三季度EPS0.187元,同比增长96.1%,业绩超预期。

规模效应显现,三季度毛利率大幅提升:三季度综合毛利率29.57%,同比提升8.84个百分点,环比提升4.72个百分点,主要源自:1)收入增大,规模效应明显;2)原材料成本较低;3)供货充足,部分原材料在二季度提前确认成本,预计四季度至明年毛利率将保持稳定。

在手订单小幅下降,预收账款增加:三季度末正在执行有效订单25.55亿,环比小幅减少1.31亿,主要原因:1)未计入有效订单的中标而未付款、意向性订单占比增加;2)三季度收入确认较多。三季度末预收账款4.96亿,环比增加3900万,需求旺盛导致付款条件严格。存量电梯近7万台,维保业务发展加速:公司存量电梯近7万台,充沛的保有量赋予了维保业务快速发展的基础,驱动力主要来自于:1)用户安全意识提高,维保价格敏感度下降;2)维保责任落实严格,物业部门开始向厂家转移;3)保有量增大和人员充足,经济效益上升,预计未来3年维保业务保持50%以上的快速增长。

风险提示:地产新开工大幅下滑;原材料成本大幅上升。(国泰君安)

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